区块链技术的流行带来通证行业的火热。但纵观现阶段，变幻莫测的通证市场比起传统的金融市场却有诸多相似却又有明显不同之处，其中规律仍待探索与总结。4月28日，专注于通证市场领域的数据与评级服务的TokenInsight在北京市清华同方科技广场举办了旨在探讨通证行业发展趋势的“首席对话首席”活动，给双方从业人员带来了一个思想碰撞、观点交流的机会。多名券商首席分析师、基金经理、风险投资家与区块链行业首席分析师参与其中，贡献了精彩的讨论与观点。

TokenInsight创始人、昇和资产创始人兼董事长陈垠，TokenInsight创始人、太平洋网前执行总裁张海方，SIG资本合伙人郭路，HSBC中国区钟经理余涛，摩根大通金融机构组大中华区负责人徐虎，东吴证券信用业务部总经理寇建勋，火币研究院副院长郭大治，平安基金研究总监张晓泉，银华基金基金经理王翔，哈希世界创始人兼CEO、北美区块链协会高级研究员贾英昊，顺为资本投资副总裁冯铮，OK区块链投行首席研究员胡大鹏，腾讯财经运营总监黄晨霞， Cointiger 创始人Frank Ling，AlphaCoin fund 创始人Frank Mo，JLab创始人孙健，华兴资本高级副总裁雷鸣，节点资本投资总监张炯等重量级嘉宾及二十多位区块链行业分析师共同出席了此次活动。

担任主办方的TokenInsight机构由清华校友创立，目前拥有业内最完整的通证数据库、先进的评级体系与完备的行研体系。团队具备广阔的全球视野及权威的专业技能，成员们来自大型金融机构，评级机构，数据挖掘公司，互联网公司，并拥有多位区块链领域资深专家及技术人才。TokenInsight在国际通用评级方法的基础上，结合区块链项目特点， 创建了专业的区块链评级模型，并设立了指数专家委员会对通证进行分类及行业划分，并编制了不同的指数。

活动伊始，TokenInsight创始人呼涛一番精彩的发言引入了此次讨论主题：在当前生产关系的更新变革中“blockchain是一个非常好的钥匙”。同时简短介绍了TokenInsight的四块业务构成：数据，评级，指数，研究。令人印象深刻的，还有他展示的团队成员简历。

创始人陈垠曾任多家证券公司高管，分管投行业务、固定收益业务及自营业务，在包括美银美林、德意志银行、一创摩根、中航证券等国内外顶级机构任管理层职务，任宁夏财政厅及中航资本高级顾问；创始人张海方为太平洋网前总裁，一手建立了太平洋汽车和数码两个门户，从事媒体行业十多年，先后在多家大型媒体担任主编与总编一职；创始人呼涛曾创立寻球科技并担任CEO一职，被评选为福布斯亚洲”30 under 30”；创始人左常柏曾任职于知名风险投资机构Formation Group， PreAngel。整个团队的国际化和专业性背景，奠定了TokenInsight对传统金融市场和新的通证市场的深刻认知基础。

之后，TokenInsight创始人陈垠上台给大家带来了精彩演讲，详细介绍了两款产品：评级与指数。

对区块链项目评级的意义显而易见。由于区块链技术目前仍旧处于初级发展阶段，市场对区块链项目专业化的调研和评判成为一项亟待解决的工作。与传统的股票、债券类金融衍生品的评级系统类似，区块链项目的评级系统也应考量多方面因素。作为“首家定义通证评级的专业机构”，TokenInsight在国际通用评级方法基础上融合了二级市场通证的特点，将评估体系分为风险评级和价值评估两个部分。其中评级报告结合于现状与长期展望，更着重于风险性质评估（不代表预测价格波动）。本着独立性、客观性、公众性的评级工作原则及真实性、一致性的数据原则，TokenInsight结合定量分析与定性分析的研究方法，现状与长期展望的动态发展历程，创建了专业的区块链评级模型。

风险评级的理论框架

评级报告示例（部分）

陈垠在介绍完TokenInsight的评级产品之后，随即引入了另一话题“指数对于投资的指导意义”。

与股票市场相似，除了大环境因素外，不同通证之间的走势也会有一定的相关性。为了科学地反映整个市场行情、为投资者降低投资风险，对通证进行分类和行业划分，并编制不同的指数也是有必要的。针对此行业痛点，TokenInsight选取了30个具有代表性且已上交易所流通的区块链项目，编制了区块链行业综合指数（TI指数）。在指数编制领域，TokenInsight也有丰富经验，其专属顾问团队之前曾参与中证中航军民融合主题指数的编制工作，拥有无可比拟的专业视角。

引入“TI指数”概念后，参与编制的史雨生博士上台，介绍了TI指数的选样、计算、调整、维护四个部分，并展示了部分指数编制的成果。为规范指数运作，保障 TI 指数编制方法的科学性和权威性，TokenInsight还设立了指数专家委员会，专家委员由国内外指数编制、指数化投资、市场研究的专家和知名学者组成。同时为保证指数透明、公开、公平，建立了严格的信息披露制度。

指数展示图

之后“首席对话首席“论坛讨论拉开序幕。

第一场圆桌以《如何将价值投资运用到数字货币领域》为主题，腾讯财经运营总监黄晨霞、平安基金研究总监张晓泉、银华基金基金经理王翔、东吴证券信用业务部总经理寇建勋、火币研究院副院长郭大治、OK研究院首席研究员胡大鹏参与其中，分别介绍了自己的研究领域及探讨了数字货币领域真实价值如何判定，是否可以用价值投资判断等话题。

腾讯财经运营总监黄晨霞女士担任本场主持人，开场以投机者“底线就是局限”的调侃方式带来了全场嘉宾的会心一笑。其中被问到为什么对区块链项目投资持观望态度的时候，平安基金研究总监张晓泉认为：“第一点，传统金融行业的人对新兴事物是有心理门槛的。其次，项目风险高。并且金融行业从业人士也还有一些其他的投资渠道，比如银行理财、购置房产等，如果开拓新领域，那么风险收益比无法衡量。”而OK研究院首席研究员胡大鹏认为区块链领域的投资，跟传统证券类投资有两点不同，一个通证的使用，二是社区的建立。

在谈到区块链应用的落地的时候，银华基金基金经理王翔认为区块链技术在今后会有很多公司与行业应用，只不过在游戏和金融行业可以更快推进，因为区块链技术可以解决其痛点。火币研究院副院长郭大治也表达了自己观点：“现阶段的区块链技术在金融领域适合于在支付，或者是去中心化交易这个环节，一旦深入到保险、银行这种风控环节的话，现在的技术即公路条件是不够的。所以区块链技术需要与其他数据技术、技术平台结合起来。”东吴证券信用业务部总经理寇建勋总结道，在区块链技术的基础上形成的通证经济虽然现在还是萌芽状态，但今后将是亿万规模，并预测“通证会取代我们原来的股东，原来的资金，它会成为一种新的份额。”

第一场圆桌论坛结束后，王璐博士代表TokenInsight带来了《数字货币市场机遇与挑战》报告，报告回顾了全球通证市场的发展，从最初的比特币、莱特币的诞生到随着数字货币底层区块链和智能合约技术的快速发展催生的以太坊为代表的第二代数字货币风行，提出了区块链技术应用的领域扩展到金融行业之外的展望。同时，报告通过横向对比数字货币与贵金属货币、信用货币的异同，强调了数字货币本身的无价值与去中心化的发行特点。接着除了基于数字货币本身的内容，报告还以详实的数据描述了全球的通证市场现状及国内的监管现状。

报告的第二部分则采用曲线图与数据结合的方式重点分析了占据整个全球通证市场93.51%的五大行业：通用平台类、数字货币与支付类、数字货币交易所类、物联网、游戏类。TokenInsight根据市场关注度、市值占比、开发热度等一系列筛选标准筛选出这五种行业具有代表性的几种币，从市值概览、价格走势、收益分布、风险等方面进行了详实的剖析。

报告最后则展示了以上选取的27种数字货币的相关性系数图，总结了五个行业数字货币市值波动规律，并归纳：“现阶段，行业内部并未出现明显的价格联动，大部分数字货币价格变动与BTC 和ETH 具有较强的的正相关性，整个货币市场货币价格具有同向性，应注意防范系统性风险。”

本报告旨在通过数据与研究成果将数字货币在金融资产的交易活动、作为手段进行的募捐活动、作为工具进行的支付活动中更好地平衡收益与风险。

随即，第二场圆桌论坛《技术驱动—区块链带来的商业机遇》拉开序幕。参与讨论的嘉宾有哈希世界创始人贾英昊、Cointiger创始人Frank.Ling、节点资本投资总监张炯、顺为资本副总裁冯铮。各嘉宾在分别做完自我介绍后，就观察到的通证行业市场新技术趋势及商业价值研究方法等话题进行了探讨。

哈希世界创始人贾英昊担任主持人，聊起了个人的持币经历。顺为资本副总裁冯铮分享了切身体验，并总结到：“其实无论是买币还是买股票，真正获得利润的人是长期持有的人。他们靠的是自身信仰和对购入产品的认知。”而节点资本投资总监张炯总结了其中的投资逻辑：“区块链和传统中心化架构是有很大区别的。未来的商业模式更加灵活，流通性更强，更易获得流量。”

那么区块链是否只是一个风潮，如前几年的O2O概念一样？ Cointiger创始人Frank.Ling认为不会，他两个角度阐明了自己的观点：“从个人层面来说，每个人拥有自己的信用，且区块链技术可以让每个人收益。所以区块链是具有群众基础的。从组织层面来说，区块链也有极强的应用价值，它的去中心化流程可以砍掉从事流程管理事务的岗位。另外成为新中心的组织者可以在可以探究新的玩法，以前是金字塔型的架构，现在是新的网状结构。所以顺应该趋势，未来将会出现‘超级中心’。”主持人贾英昊表示赞同Frank的看法，并补充到，未来区块链时代的巨头即使做得市值非常大，也不会像现在的互联网巨头一样，热衷于让股东赚钱，并搜集用户数据。

第二轮圆桌论坛结束后，呼涛再次上台，为各位嘉宾的到场表示了感谢。至此，“首席对话首席”论坛活动圆满落下帷幕。

关注区块链及通证市场的各界人士在讨论中擦出了很多思维火花，并给现在的通证市场研究提供了一些新的思路。作为活动主办方的TokenInsight，将持续深耕通证市场领域，聚焦区块链项目的数据库搭建及评级、指数系统，并通过国际化、创新型的运营，成为业界风向标。